古语有云：大丈夫行不更名坐不改姓。卓逸航这次高调现身论坛峰会，还特意把名字中的一个字改了，不是犯了事就是迷信哪个算命的话。一个常年龟缩在幕后操纵局势的人，突然出现在公众视野中，放弃晟世财团的光环，冠以一个普通公司的董事头衔，看来他诡计不少。

主办方进行了冗长的介绍后，论坛正式启动，讨论主题围绕目前中国房地产已经进入存量时代，房地产开发经营模式迎来大变革，越来越多的开发商纷纷投奔“轻资产”路线，将资产管理输出、品牌输出纳入企业战略层面。同时伴随货币政策收紧，传统融资渠道获得资金的难度增大，加上房地产市场调控的考验，都加快了开发商转而谋求资产证券化等新的融资手段。

最了解这个主题的就是金融财团，一方面财团控制的资本巨大，另一方面财团控制的部门也日益增多，遍及传统行业、重工业、轻工业、新兴工业等......在座之中，卓逸航有资格第一个上台解析形势。

在主持人的邀请下卓逸航健步走上台，调整话筒期间，不经意地往放着陆行舟名牌的空位上瞥了一眼，短暂停留后收回目光，清了清嗓子，开始为广大开发商和投资企业提供利用资产证券化手段盘活存量、拓宽融资渠道的思路。

这是陆行舟第二次以聆听者的身份听卓逸航演讲，第一次是他来恒基谈合作，全程不离PPT，完全是照本宣科。这一年时间他改变很多，不仅发型变了，就连嚣张纵横的气息都被沉稳干练所取代。他讲话的语气语速恰到好处，思路清晰，论点明确，全程脱离文字稿，真正在用脑说话。

卓逸航在讲到海外成功经验的借鉴时，用国内某房地产集团做了反面教材，他虽然没有明确那家公司的名字，但业内人士一听就知道他说的是恒基地产。

陆行舟脸上看不出什么情绪，心里已经问候过卓逸航的祖宗八辈儿。以为劳资没在，就随意诋毁恒基地产，卑鄙无耻之徒。

卓逸航演讲完，台下听众有十分钟提问时间，听懂的人没有问题，没听懂的人还在消化接收到的信息，一时间没人站起来提问。

见此情景，主持人准备上台交接，突然，从会议厅的最后一排发出一道声音：“卓董你好，我是恒基地产的陆行舟，就你以上的演讲内容，我有几点不明白的地方想请教。”

卓逸航收资料的手一滞，诧异地抬头望向会场的角落，那里站着一个让他无法释怀的男人。

陆行舟一发声，整个会议厅的人齐刷刷扭头看向他，此刻他成了全场关注的焦点。

由于距离原因，卓逸航和陆行舟都看不清对方面部的细微表情，却不难猜测双方心里都恨不得撕了对方。

卓逸航像呆了的木鸡一般沉默，陆行舟再次重复刚才的话：“卓董你好，我是恒基地产的陆行舟，就你刚才的演讲内容，我有不明白的地方想请教。”

卓逸航放下手里的资料，拿起话筒，向前走了一步，身体前倾作倾听状，对陆行舟说：“陆总也在啊，失礼了，你有什么不明白的地方尽管直说。”

陆行舟点了点头，说：“就卓董刚才所讲，房地产资产证券化是未来的大趋势，这点我十分认同，但在国家没出台相应政策之前，中国发展标准REITs存在各种各样的困难和桎梏，如同五年前券商资管以及三年前ABS的情形一样，想见彩虹必然要经历风雨。我作为恒基地产人，可以明确告诉卓董，海外的成功案例我们已经深入研究过一年，恒基也在为将来房地产资产证券化做准备，可能是我们太低调，或者是卓董对恒基地产认识和调查不够深，导致你的言论有偏颇之处，这点我表示遗憾。”

陆行舟先把卓逸航批了一顿，扶正恒基的形象，接着继续质疑卓逸航的话：“我不知道卓董是站在什么角度看待分析房地产资产证券化这个问题，从开发商的角度来看，资产证券化意味着在租赁住宅的建设端获得融资优势，而REITs将成为非常理想的退出渠道，使得开发商缩短现金回报周期，提高收益率水平，资金回笼快是每个开发商最愿意见到的事，恒基作为中国规模最大，最有勇于创新的地产集团，怎么会被卓董说成一个目光短浅，不愿革新的老旧企业了呢？”

陆行舟表情淡定，语气从容舒缓，没有咄咄逼人的气势，仿佛不是为了给恒基讨回公道才说的这番话，更像是以讨论的形式向卓逸航提出异议。

卓逸航能在金融地产行业精英面前发表演讲，明知陆行舟也是嘉宾之一，还能提到恒基的问题，自然是做好了应对准备的。演讲前陆行舟的位置空着，卓逸航还有些失落，现在他突然出现，卓逸航有种莫名的兴奋感。

卓逸航左手揣进裤兜，缓缓踱了几步，举起话筒，说：“不知道陆总是什么时候进的会场，主持人在我上台前有稍微提到我的背景，你问我站在什么角度看待分析房地产资产证券化，我可以回答你，我熟悉的领域涵盖资管、证券、地产，论点也是经过全面调查三个领域的现况后总结出的，而陆总你只站在开发商的角度看问题……”卓逸航故意将话留白，沉吟片刻后说：“陆总还有其他问题吗？”

陆行舟笑了，话筒里传出他的轻笑声，此时会议厅里静得出奇，大家都等着看陆行舟接下来要说什么。

笑了几声后陆行舟突然恢复正色，语气比之前重了些，“卓董自称有财团经验，又熟悉金融证券地产行业，一开始就将自己定位到了一定高度，然后又特别有前瞻性地分析了房地产未来的发展模式，我觉得讲的很精彩，但是你只乐观地说到优势，没有道出REITs成型过程中所要面临的问题和解决问题的方法。说实话，你这种演讲很空泛，没有多少参考价值，我作为一个知识面浅薄的开发商，可能讲的东西比你更实际。”

卓逸航挑眉道：“是吗？既然陆总这么有自信，能否请你上台聊聊？”

卓逸航话音刚落，陆行舟毫不犹豫地离开座位朝台上走，心想：劳资比你多见十年世面，要是连你都治不了，岂不是白活了，大恒基的名誉不是你小子能随意玷污的。

第72章Chapter72

作者有话要说：小提示：为突出陆总的商业形象，前几段他的讲话内容专业度很强，有金融地产经验的小天使可以看一下，不想看可以直接略过，不影响后面的阅读。

关于语爱：这个比较不可描述，作者就不过多解释了，捂脸。

陆行舟不疾不徐地走上台，台下响起一片掌声。

论坛峰会和一般会议不同,论坛是明确一个主题后与会人员参与其中,需要一些正确的观点和倾向性，从而逐步建立其在舆论上的权威性和引导性。所以,陆行舟和卓逸航一对一的辩论没人阻止。

掌声过后，陆行舟站在距离卓逸航五米的位置,没有废话,直接切入主题：“房地产资产证券化的优势我就不过多赘述，我直接从投资方和法律角度谈谈这个趋势的痛点。首先从法律的角度来看,有五个方面值得大家关注。”

“第一：法律和政策风险。目前发改委和财政部会有不同的法规来规范PPP，这些法规大方向是相同的,但会有一些细节是冲突的，另外,关于PPP的政策也涉及到其他相关部门,尤其是关于土地出让的问题，由国土资源部和各部委共同出台的文件在实操中将更有针对性。”

“第二，原始权益人方面的问题。大部分的PPP项目公司的股东都是多方的,涉及到项目公司层面决议的时候,需要调和利益的冲突。”

“第三,争议解决机制的问题。未来如果项目公司针对特许经营方面与政府发生争议，按照现在的司法解释是应该归入行政诉讼的范畴,那么能否适用平等主体之间关系的法律范畴，在实操中有一定的困境。”

“第四，PPP项目有经营性、准经营性和非经营性三种类型,对于准经营性的项目来说，能不能放在一个ABS产品中发行。”

“第五，关于PPP项目涉及到政府支出的时候，可能有一些前置性的担保性的措施文件。”

“以上是法律风险。从投资方的角度看，机构投资者对项目的资质要求偏高。由于目前国内成熟成功的REITs项目屈指可数，且大多集中于一线或重点二线城市，因此局限了投资者的认识。因为投资者对三线等地的项目还不了解，使得其更倾向于投资一线项目。所以，未来REITs的发展以及投资者认识，仍需要发行方做大量的沟通工作。”

“要做真正的REITs，不单单是政策放开，整个生态圈的打造也十分关键。在市场需要专业的管理团队，发挥它应该有的潜力，提升市场价值，给投资者一个安全的投资工具，让更多的投资者和散户都参与到里面。”

“最后还有一点需要特别提醒大家，以后做REITs时，在发行人与当地税务机关沟通相对顺畅的情况下，要一定程度上把税务机关当做自己的伙伴和朋友，和税务机关保持必要、有效的沟通。而不是等产品发完了再去找税务机关，避免被税务机关认定为各种税收法条中提到的重组交易以避税为目的、无实际商业目的——导致大额补税的后果。”

陆行舟说到这里，转头问卓逸航：“卓董，以上是我对REITs一些粗浅的论述，你听懂了吗？”